Annonslänkar: Aktieval.se kan få ersättning om du klickar på länkar till tjänster och blir kund. Det påverkar inte våra betyg eller vår rangordning.
Börja i bolagets årsredovisning. I resultaträkningen följer du omsättningen och rörelseresultatet (EBIT) för att se hur mycket av försäljningen som blir kvar efter bolagets kostnader. I balansräkningen granskar du hur tillgångarna är finansierade: soliditeten visar hur stor del som är bolagets egna pengar, och nettoskuldsättningen ställer lånen mot kassan.
Till sist sätter du aktiens pris i relation till vinsten med P/E-tal och jämför med bolag i samma bransch. Snittet för P/E på Stockholmsbörsen de senaste 100 åren ligger på runt 14, men ett enskilt tal säger lite utan jämförelse.
💡 Vår rekommendation
För de flesta som undrar hur man analyserar en balansräkning och resultaträkning rekommenderar vi Avanza.
Avanza har betyget 5.0/5 i Aktieskolan och enligt våra uppgifter gratis courtage upp till 50 000 kr, vilket gör det billigt att agera på en färdig analys. En konkret styrka för just analysarbetet är att aktiens översiktssida samlar P/E-tal, direktavkastning, beta, volatilitet och bolagets pressmeddelanden på ett ställe. Då kan du lätt stämma av siffrorna i årsredovisningen mot hur aktien värderas.
📊 Jämförelse: ledande aktiemäklare för långsiktigt aktieägande
Fundamental analys passar långsiktigt ägande, där du köper andelar i bolag du har granskat. Därför jämför vi här de två mäklare i vårt underlag som är inriktade på just det. Plattformar som främst erbjuder CFD-handel ingår inte, eftersom den produkten inte hör hemma i en guide om att analysera bolag.
| Tjänst | Betyg (Aktieskolan) | Gratis courtage/aktiehandel | Trustpilot | Främsta fördel | Främsta nackdel | Erbjudande |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Avanza | 5.0/5 | Upp till 50 000 kr | ca 2.1/5 (100+ rec) | Vinnare av ”Årets nöjdaste sparare” 13+ år i rad | Ej specialiserad för aktiv daytrading | Se erbjudande → |
| Nordnet | 4.5/5 | Upp till 80 000 kr | ca 2.1/5 (100+ rec) | 3 helt avgiftsfria indexfonder | Något mindre intuitiv app än Avanza | Se erbjudande → |
Båda erbjuder ISK, kapitalförsäkring, aktie- och fondkonto, pension och bolån, och båda har svensk support. Trustpilot-betyget är lika lågt för de två, med ca 2.1/5 och över 100 omdömen. Hos Avanza handlar klagomålen om långa handläggningstider, stel kundtjänst vid problem och tekniska avbrott vid hög belastning. Hos Nordnet nämns appuppdateringar som ändrar gränssnittet, kontolåsningar vid säkerhetskontroller och kundtjänst.
Vår tolkning är att betygen främst speglar vilka som skriver där: nöjda kunder lämnar sällan omdömen om sin bank, medan missnöjda söker sig till Trustpilot när något har gått fel. Därför väger vi betyget mot avgifter, utbud och Aktieskolans omdöme. Positivt beröm gäller en enkel app och ett bra utbud för svenskt sparande hos Avanza, samt fondutbudet, Shareville och tydliga grafer hos Nordnet.
📋 Vad du lär dig i den här guiden
- Vad resultaträkningen och balansräkningen visar
- Hur omsättning och rörelseresultat (EBIT) läses
- Vad soliditet och nettoskuldsättning säger om finansieringen
- Hur P/E-tal sätter priset i relation till vinsten
- Vanliga missförstånd, risker och en analys i fem steg
När analysen är klar handlar du aktierna via en mäklare. Enligt våra uppgifter erbjuder Avanza gratis courtage upp till 50 000 kr.
📈 Balansräkning och resultaträkning förklarade – från grunden
Fundamental analys handlar om företaget snarare än aktiekursen. På lång sikt är det bolagets vinster som avgör hur kursen utvecklas, och målet är att hitta bolag som förväntas göra stor vinst men där aktiekursen är låg i relation till vinsten. Underlaget hittar du i årsredovisningen, som oftast finns på bolagets hemsida under Investor Relations eller Investerare.
Ha i åtanke att företaget vill förmedla en så positiv bild av verksamheten som möjligt. Läs därför siffrorna kritiskt och jämför med tidigare år och med konkurrenter. Årsredovisningen innehåller bland annat förvaltningsberättelse, resultaträkning, balansräkning, kassaflödesanalys och revisionsberättelse. Här fokuserar vi på resultat- och balansräkningen, som ger flest nyckeltal.
📊 Resultaträkningen: vad bolaget tjänat
Resultaträkningen är en summering av året i pengar. Överst ser du alla intäkter, och därefter dras kostnaderna av tills resultatet återstår. Det är bolagets vinst eller förlust, och årets resultat efter skatt är den viktigaste raden för dig som investerare.
Omsättning är bolagets försäljning under året och startpunkten för analysen. Se om den växer över flera år, men tänk på att hög omsättning inte är samma sak som hög vinst. För bolag som tillverkar produkter får du bruttoresultatet genom att dra kostnaden för sålda varor från försäljningen.
Rörelseresultatet (EBIT) får du när du därefter drar av kostnaderna för försäljning, administration och forskning. Följ också rörelsemarginalen, alltså rörelseresultatet i förhållande till omsättningen. Om försäljningen ökar medan rörelsemarginalen är oförändrad eller försämras kan det vara en varningssignal.
För att förstå vad som påverkar resultatet kan du göra en känslighetsanalys, där du ser hur förändringar i till exempel råvarupriser och valutakurser slår på vinsten. Bolag redovisar den ofta på sin hemsida.
🏦 Balansräkningen: vad bolaget äger och är skyldigt
Balansräkningen är en ögonblicksbild av bolagets ekonomi på räkenskapsårets sista dag. Ena sidan visar tillgångarna: anläggningstillgångar som maskiner och fastigheter samt omsättningstillgångar som kontanter och osålda produkter. Andra sidan visar hur tillgångarna har finansierats, med skulder eller eget kapital. De två sidorna är lika stora, och det är därför den heter balansräkning.
Soliditet sammanfattar finansieringen: hur stor del av tillgångarna som bolaget själv äger i förhållande till hur stor del som har finansierats med lån. En högre andel eget kapital betyder att mer av verksamheten bärs av ägarnas pengar. Jämför alltid med bolag i samma bransch och med bolagets egna tidigare år.
Nettoskuldsättning sätter bolagets lån i relation till de kontanter som finns bland omsättningstillgångarna. Ett bolag med stora lån men också stor kassa befinner sig i en annan situation än ett bolag med samma lån och liten kassa. Hur varje bolag definierar måttet framgår av årsredovisningen, så läs definitionen innan du jämför två bolag.
Kassaflödesanalysen kompletterar bilden. Sätts det in mer pengar än det tas ut är kassaflödet positivt, och då finns det pengar över till investeringar eller utdelning.
📈 P/E-tal: vad marknaden betalar för vinsten
P/E-talet (price/earnings) är aktiens pris delat med bolagets vinst per aktie. Det visar hur många årsvinster marknaden värderar bolaget till. Vinsten per aktie är bolagets totala vinst delat med antalet aktier.
Ett högt P/E-tal kan betyda att aktien är övervärderad eller att marknaden har höga förväntningar på bolaget. Ett lågt tal kan betyda att aktien är undervärderad eller att förväntningarna är låga, och det finns ofta skäl till att marknaden värderar ett bolag lågt.
Det vanligaste är att räkna på tidigare årsvinster, eftersom de är bolagets faktiska resultat. Räknar du på kommande vinster gissar du, vilket gör analysen mer spekulativ. Jämför P/E med bolag i samma bransch: bolag med stabila intäkter värderas ofta högre än bolag vars vinst svänger kraftigt med konjunkturen.
💡 Samma bolag genom alla fem nyckeltal
Så här hänger måtten ihop i ett fiktivt bolag, Verkstadsbolaget AB:
- Omsättning: 100 mkr
- Bruttoresultat: 100 mkr minus 60 mkr i kostnad för sålda varor = 40 mkr
- Rörelseresultat (EBIT): 40 mkr minus 28 mkr i försäljnings-, administrations- och forskningskostnader = 12 mkr, vilket är 12% av omsättningen
- Årets resultat efter finansiella poster och skatt: 8 mkr. Med 4 miljoner aktier blir vinsten per aktie 2 kr
- P/E-tal: aktiekurs 30 kr delat med 2 kr = 15
- Soliditet: eget kapital 80 mkr av tillgångar på 200 mkr = 40%
- Nettoskuldsättning: lån 70 mkr minus kontanter 20 mkr = 50 mkr
Bolaget är fiktivt. Siffrorna visar bara hur måtten räknas och är inget facit för vad som är bra eller dåligt.
För ett verkligt bolag finns P/E-tal, direktavkastning, beta och volatilitet på aktiens översiktssida hos Avanza.
Se Avanzas fullständiga villkor →
✅ Vad gäller – och vad gäller inte?
| Scenario | Gäller? | Notering | Erbjudande |
|---|---|---|---|
| Ett lågt aktiepris betyder att bolaget är billigt | ❌ | Priset är bolagsvärdet delat med antalet aktier. En aktie på 10 kr är inte automatiskt värd mindre än en på 100 kr | — |
| Ett högt P/E-tal betyder alltid att aktien är dyr | ⚠️ | Det kan också bero på att marknaden förväntar sig stigande vinster. Jämför med branschen och bolagets historik | — |
| Ett lågt P/E-tal betyder alltid att aktien är billig | ⚠️ | Det kan spegla låga förväntningar, och det finns ofta skäl till en låg värdering | — |
| Stigande omsättning betyder stigande lönsamhet | ⚠️ | Ökar försäljningen medan rörelsemarginalen är oförändrad eller försämras kan det vara en varningssignal | — |
| P/E-tal går att räkna ut för bolag med förlust | ❌ | Utan årsvinst finns inget att sätta priset i relation till. Titta istället på P/S-tal eller ett förväntat P/E | — |
| P/E-tal kan jämföras rakt av mellan branscher | ❌ | Olika branscher påverkas av olika faktorer, så jämförelsen blir som äpplen och päron | — |
| Årsredovisningen ger en neutral bild av bolaget | ⚠️ | Företaget vill förmedla en så positiv bild som möjligt, så läs kritiskt | — |
Ingen enskild siffra räcker som underlag. Basera inte dina köp eller försäljningar på andras rekommendationer, utan hämta information från flera håll. Om ett nyckeltal ser ovanligt ut är bolagets pressmeddelanden en bra fortsättning, och hos Avanza finns de på aktiens översiktssida.
💰 Vad kostar det – och vilka är riskerna?
💰 Kostnader
Analysen bygger på material som bolagen själva publicerar, främst årsredovisningen på bolagets hemsida. Kostnaden uppstår framför allt när du handlar, och om du väljer avgiftsbelagda tjänster, till exempel SME Direkt för analytikernas konsensusestimat.
| Kostnadspost | Vad som gäller enligt våra uppgifter | Erbjudande |
|---|---|---|
| Årsredovisning | Finns på bolagets hemsida, oftast under Investor Relations eller Investerare | — |
| Analytikerestimat via SME Direkt | Avgiftsbelagd tjänst | — |
| Courtage hos Avanza | Gratis courtage upp till 50 000 kr | Se erbjudande → |
| Aktiehandel hos Nordnet | Gratis aktiehandel upp till 80 000 kr | Se erbjudande → |
Courtaget, alltså handelsavgiften, påverkas av flera faktorer:
- Mäklaren. Olika mäklare har olika priser, vilket framgår av respektive prislista.
- Marknaden. Nordiska aktier har oftast lägre courtage än utländska, som amerikanska eller tyska.
- Ordersumman. En mindre order ger vanligen lägre courtage än en större.
- Hur courtaget räknas in. Vid köp läggs det på anskaffningskostnaden, och vid försäljning dras det från försäljningssumman.
⚠️ Risker att känna till
Aktiehandel är förknippad med relativt stor risk, och du kan förlora de pengar du har investerat. Fundamental analys minskar inte den risken till noll, utan hjälper dig bara att fatta ett mer genomtänkt beslut. Det finns några specifika fallgropar när du läser räkenskaper:
- Kursrisk. Aktier kan gå både upp och ner, och det är inte säkert att du får tillbaka det du satte in.
- Bolagets egen bild. Årsredovisningen är skriven av företaget, som vill framstå så positivt som möjligt.
- Historiska siffror. P/E-tal på tidigare vinster visar hur det har gått, och beräknas det på förväntade vinster är det en gissning.
- Svängande vinster. I branscher där efterfrågan följer konjunkturen kan vinsten falla snabbt när ekonomin försvagas, vilket gör P/E-talet svårtolkat.
- Jämförelse utan sammanhang. Ett nyckeltal är mest användbart i relation till bolag i samma bransch och till bolagets egen historik.
🎯 Så väljer du rätt analysupplägg i fem steg
- Hämta årsredovisningen. Leta under Investor Relations eller Investerare på bolagets hemsida och börja med VD-ordet och bolagspresentationen för att förstå hur bolaget tjänar sina pengar.
- Läs resultaträkningen. Följ omsättning och rörelseresultat (EBIT) över flera år, räkna ut rörelsemarginalen och titta på om bolaget uppfyllde sina finansiella mål. Ändras målen ofta eller verkar orealistiskt höga kan det vara en varningssignal.
- Läs balansräkningen och kassaflödet. Granska soliditet och nettoskuldsättning, och se om kassaflödet är positivt.
- Värdera med nyckeltal. Räkna P/E-tal och komplettera med P/S-tal, särskilt om bolaget går med förlust. PEG-talet, som sätter P/E i relation till vinsttillväxten, ger en bild av värderingen i förhållande till hur snabbt vinsten växer. En vedertagen tumregel är att PEG understiger 1,5.
- Jämför och bestäm själv. Ställ talen mot konkurrenter i samma bransch, samla information från många håll och bygg din egen uppfattning innan du lägger en order hos din mäklare.
❓ Vanliga frågor
📋 Vad är skillnaden mellan resultaträkning och balansräkning?
Resultaträkningen summerar året i pengar: intäkter, kostnader och vad som blir kvar som vinst eller förlust. Balansräkningen är en ögonblicksbild på räkenskapsårets sista dag av vad bolaget äger och hur tillgångarna har finansierats. Tillsammans visar de både hur lönsamt bolaget har varit under året och hur stark dess finansiella ställning är.
📄 Var hittar jag ett bolags årsredovisning och nyckeltal?
Årsredovisningen finns oftast på bolagets hemsida under Investor Relations eller Investerare. Hos Avanza visas nyckeltal och pressmeddelanden på aktiens översiktssida, vilket gör det enkelt att jämföra egna uträkningar med de siffror som redovisas.
📊 Vad är omsättning och rörelseresultat (EBIT)?
Omsättning är bolagets försäljning under året. Rörelseresultatet (EBIT) får du genom att från bruttoresultatet, alltså försäljning minus kostnaden för sålda varor, dra av kostnader för försäljning, administration och forskning. Omsättningen visar hur stor verksamheten är, medan rörelseresultatet visar vad som återstår efter rörelsens kostnader.
📈 Vad är ett bra P/E-tal?
Det finns ingen generell tumregel, och två bolag med samma P/E-tal är inte nödvändigtvis lika billiga eller dyra. Snittet på Stockholmsbörsen de senaste 100 åren ligger på runt 14, men mindre bolag som växer snabbt har ofta ett högre tal än större och mognare bolag. Det mest användbara är att jämföra med konkurrenter i samma bransch och med bolagets egen historik. P/E-talet finns på aktiens översiktssida hos Avanza.
🏦 Vad är soliditet och varför spelar den roll?
Soliditet beskriver hur stor del av bolagets tillgångar som är finansierade med eget kapital i stället för lån. Den visar alltså hur mycket av verksamheten som bärs av ägarnas pengar. Tolka den alltid i relation till bolagets bransch och dess tidigare år, eftersom nivåerna skiljer sig mellan verksamheter.
🎯 Räcker det med fundamental analys?
Fundamental analys utgår från bolagets resultat- och balansrapporter, medan teknisk analys utgår från aktiens kursrörelser. De är inte varandras motsatser, och det kan löna sig att kombinera dem. Med teknisk analys kan du till exempel se när det är köpläge i en fundamentalt stark aktie. De flesta banker har funktioner för grundläggande teknisk analys.
💰 Vad är nettoskuldsättning?
Nettoskuldsättning ställer bolagets lån mot de kontanter som finns bland omsättningstillgångarna. Det ger en bild av skuldbördan efter att kassan har tagits med. Eftersom bolag kan definiera måttet olika bör du läsa definitionen i årsredovisningen innan du jämför två bolag.
🏦 Vilken mäklare passar för långsiktigt aktieägande?
Av de två mäklare i vårt underlag som är inriktade på långsiktigt sparande har Avanza betyget 5.0/5 i Aktieskolan och gratis courtage upp till 50 000 kr. Nordnet har 4.5/5 och gratis aktiehandel upp till 80 000 kr samt 3 helt avgiftsfria indexfonder. Båda erbjuder ISK, kapitalförsäkring och aktie- och fondkonto samt svensk support, så valet hänger på vilken app och vilka avgiftsnivåer som passar dig bäst.
Se Avanzas fullständiga villkor →
📊 Kan jag räkna ut P/E-tal för ett bolag med förlust?
Nej, eftersom det inte finns någon årsvinst att ställa priset i relation till. Går bolaget med förlust men förväntas göra vinst nästa år kan du gissa den vinsten och räkna ett förväntat P/E, vilket blir mer spekulativt. Alternativet är P/S-talet, som sätter aktiens pris i relation till omsättningen per aktie.
⭐ Hur ska jag läsa Trustpilot-betyg för mäklare?
Läs betyget tillsammans med antal omdömen och vad kunderna faktiskt skriver. Avanza och Nordnet har båda ca 2.1/5 med över 100 omdömen, men enligt vår bedömning speglar det främst att missnöjda kunder oftare söker sig till Trustpilot. Väg därför betyget mot avgifter, utbud och andra omdömen, till exempel Aktieskolans 5.0/5 för Avanza och 4.5/5 för Nordnet.
🏆 Sammanfattning
De viktigaste lärdomarna:
- Fundamental analys fokuserar på företaget, eftersom det på lång sikt är bolagets vinster som avgör kursutvecklingen.
- Resultaträkningen visar omsättning och rörelseresultat (EBIT), balansräkningen visar finansieringen genom soliditet och nettoskuldsättning, och P/E-talet sätter priset i relation till vinsten.
- Jämför alltid nyckeltal med bolag i samma bransch och med bolagets egen historik.
- Företagets årsredovisning ger bolagets egen bild, så läs den kritiskt och hämta information från flera håll.
- I vårt underlag är Avanza och Nordnet de två mäklare som passar långsiktigt aktieägande, med Aktieskolans betyg 5.0/5 respektive 4.5/5.
Avgifter, villkor och utbud ändras löpande. Verifiera alltid aktuell information direkt hos tjänsten innan du öppnar konto.
Sparande i aktier och andra värdepapper är förenat med risk. Värdet kan både öka och minska, och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Du kan förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Innehållet på Aktieval.se är allmän information och utgör inte personlig investeringsrådgivning.
Om skribenten
